3月31日国务院常务会议指出：    要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。

3月多个政策及重要会议频繁提及专项债券，显示出专项债券以及项目储备的重要性。

关于再提前下达地方政府专项债额度，需要什么样的程序？空间有多大？为何在此时要提前下达？期限利率几何？项目具体有何要求？

1，需要什么样的程序？

根据2015年新《预算法》的要求，每年的政府债务限额都需要全国人大批准，2018年12月31日，全国人大常委会授权国务院可以提前下达下一年度的政府债券限额，有效期至2022年12月31日，授权比例为上一年度的60%。按照授权，2020年已经提前下达了2次额度，其中专项债下达了1.29万亿，达到了2019年2.15万亿的60%。因此如果再提前下达一批专项债券额度，按程序需要全国人大常委会再次授权。

2，弹药有多少？

每年全国人大会审议并通过当年新增政府债务限额，目前两会延期举行，如果要突破2019年的限额估计需要正式的全国人大会议审议，因此预估本批次提前下达的空间是在2019年限额空间以内。乐观估计，按照2019年2.15万亿新增专项债券的规模，已提前下达了1.29万亿，本次提前下达还有近8600亿元的空间。

3，为何在此时要提前下达？

截止3月31日，2020年已发行新增地方政府债券15424亿元，完成已提前下达额度的83.46%，额度即将发行完毕，至少有广东省、四川省、江西省、北京市、福建省、云南省、天津市、贵州省、安徽省、辽宁省、黑龙江省等11个地区完成了已提前下达的额度，山东省、广西自治区、湖南省、河南省、厦门市等地已完成超9成，多地额度告急，再次提前下达额度，可有效解决多地有项目待建但无额度局面。（注：部分省份无官方披露提前下达额度，未计算发行进度；发行额确定，进度统计可能存在轻微偏差。）

4，发行期限和利率预估。

截至北京时间2020年3月24日，2020年以来，有44个国家与地区先后进行降息，累计67次，其中18个国家与地区降息2次以上。其中，3月更是全球央行降息密集期。3月30日央行将7天逆回购利率从2.4%下调至2.2%。

2020年以来，专项债利率也在同步持续下行，同比来看，截止北京时间2020年3月31日，2020年平均利率从1月专项债券平均利率3.5%，下降至3月专项债券平均利率3.09%，1月至3月平均利率降幅达41BP。

环比来看，2019年全国专项债，平均发行期限9年，平均发行利率为3.43%，2020年截至3月31日年全国专项债，平均发行期限14.5年，平均发行利率为3.41%，在平均期限延长5.5年的情况下，平均利率下降了2个BP。

3月31日，安徽省发行2020年第二批新增专项债券，发行期限涉及5年期、7年期、10年期、15年期，发行利率分别为：2.66%、2.87%、2.87%、3.26%。

10年期利率仅2.87%。

所以未来的利率下行还将继续，没有最低，只有更低。

作为“银边债券”的政府专项债券，从避险角度考虑投资价值愈加凸显。

截止3月31日，2020年专项债券发行平均发行期限14.5年，主要以10年期为主，15年期、30年期也占较大比例，10年期、15年期专项债券占比达六成。

未来考虑到利率持续下行，从未来资金使用成本角度考虑，所以超长期的20年、30年期债券应该会控制规模，大概率以10年期、15年期为主。

5，对于项目的要求。

一贯的要求：按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。

今年因为暂停了土储和棚改专项债，所以项目主要从发改部门的重大项目库中遴选，发改部门对于项目的审核和判断更加熟悉，按照多地的要求，申请专项债券的项目必须进入发改的重大项目库。

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