【专项债券研究】2022年地方债预测（七）：期限如何设置？
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作者: 泓创智胜
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发布时间: 1495天前
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2022年对于地方债尤其是新增专项债券期限有何要求？
摘要：
在《原创 | 2022地方债预测（一）：规模有多大？》中，预测了2022年地方政府债券7-7.5万亿，新增专项债券3.5-3.7万亿。近日2022年新增债券提前批额度1.46万亿已下达，根据财政部要求，会加快发行。那么2022年对于地方债尤其是新增专项债券期限有何要求？本文从各类型地方政府债券到期期限情况、政策变化等多个方面进行分析预测，希望能给予读者一定参考。
据推测，2022年期限如下：
（3）30年重点支持建设和运营期限较长的重大项目;（4）部分项目会创新研究使用提前还本（含权）、分期还本等还本方式。年度新增一般债券平均发行期限应当控制在10年以下（含10年），10年以上（不含10年）新增一般债券发行规模应当控制在当年新增一般债券发行总额的30%以下（含30%）。一、2018年-2020年地方政府债券发行期限情况
2018年-2021年是地方政府债券进入快速发展时期，地方政府债券平均发行期限也在不断的变化。2018年-2020年，地方政府债券、再融资债券、一般债券、新增专项债券等不同口径统计平均期限均呈上升趋势；2021年，地方政府债券、再融资债券、一般债券平均期限一定程度回落，新增专项债券小幅上升，保持相对稳定。
注：数据截止2021年11月30日
2021年新增专项债券以10年、15年、20年为主。
二、政策对地方政府债券尤其是新增专项债券期限要求的变化
财库【2020】36号文明确地方政府债券期限有1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年。允许地方结合实际情况，采取到期还本、提前还本、分年还本等不同还本方式。但2017年以来关于期限的要求经历了较大的变化。梳理相关内容，可以看到政策对地方政府债券要求的变化，主要经历了三个阶段：
（2）2018年10月以后，财预【2018】161号、财库【2019】23号文、文鼓励探索10年期以上的长期专项债券，不在地方债比例结构限制，提高长期债券发行占比；（3）2020年，财预【2020】94号文提出避免人为将偿债责任后移；财库【2020】36号明确提出一般债券期限要求，明确再融资债券应控制在10年以下（含10年）。
综合以上政策变化可以看出2022年关于地方政府债券期限政策要求如下：（1）地方政府债券：期限为1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年。允许地方结合实际情况，采取到期还本、提前还本、分年还本等不同还本方式。（2）再融资一般债券：期限应当控制在10年以下（含10年）。（3）新增一般债券：年度新增一般债券平均发行期限应当控制在10年以下（含10年），10年以上（不含10年）新增一般债券发行规模应当控制在当年新增一般债券发行总额的30%以下（含30%）。（4）再融资专项债券：原则上与同一项目剩余期限相匹配。（5）新增专项债券期限：原则上与项目期限相匹配，并统筹考虑投资者需求、到期债务分布等因素科学确定，降低期限错配风险，防止资金闲置。政策对于地方政府债券的期限要求为:1年、2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年、30年。不考虑提前还本、分年还本等特殊还本方式，2022年发行的地方政府债券分别会在2023年、2024年、2025年、2027年、2029年、2032年、2042年、2052年到期。
2023年、2024年、2025年到期金额超2万亿,新增在这些年度到期的地方政府债券发行规模预计会严格控制；2027年、2029年到期金额1.2-1.6万亿区间,还有一定空间，新增在这些年度到期的地方政府债券发行规模预计可适度支持；2032年、2042年、2052年整体偿债压力低于0.1万亿。结合上文地方政府债券发行情况、政策要求及到期偿债压力，2022年地方政府债券期限预测如下：2020年新增专项债券以10年、15年为主，2021年新增专项债券以以10年、15年、20年为主。政策要求一般债券期限原则上控制在10年以内（含10年）。结合上文地方政府债券发行情况、政策要求、到期偿债压力、一般债券期限要求，2022年新增专项债券期限预测如下：（3）30年重点支持建设和运营期限较长的重大项目；（4）部分项目会创新研究使用提前还本（含权）、分期还本等还本方式。
