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新的4万亿
近日中金公司预测2020年新增专项债券的额度可能达4万亿。
近日中金公司预测2020年新增专项债券的额度可能达4万亿。
今年一季度，全国各地已发行新增专项债券10829亿元，完成中央提前下达额度（12900亿元）的84%，发行规模同比增长63%，发行进度同比大幅提前。各地发行新增专项债券全部用于铁路、轨道交通等交通基础设施，生态环保，农林水利，市政和产业园区等领域重大基础设施项目建设。新增专项债券平均发行期限14.5年，其中10年期及以上长期债券发行9331亿元、占86%，较2019年全年占比（34%）提高52个百分点，与往年相比专项债券规模扩大、与项目实际期限更加匹配。
一、2020年一季度各地区新增专项债券发行规模及排名
从一季度的发行期限来看，北京市、陕西省、浙江省、辽宁省、厦门市、西藏自治区、山西省、福建省、青海省、云南省、贵州省、新疆自治区、黑龙江省、吉林省、甘肃省、宁波市、广西自治区、重庆市等18个地区平均期限超全国平均发行期限（14.5年）；
从一季度的发行利率来看，海南省、安徽省、河北省、内蒙古自治区、北京市、西藏自治区、青岛市、上海市、湖北省、宁波市、陕西省、天津市、黑龙江省、江苏省、厦门市、深圳市等16个地区低于全国平均利率（3.41%）；
从一季度各省的发行体量来看，广东省、山东省、四川省、北京市、安徽省、河南省、河北省、江西省等8个地区新增专项债券发行规模超500亿元。
二、2018年、2019年、2020年（一季度）新增专项债券各期限发行规模
2018年平均发行期限6年，2019年发行平均发行期限8年，2020年一季度平均发行期限14.5年，平均发行期限逐年大幅延长。
由图可以看出，2018年主要以5年期为主，发行规模占比达64%；2019年主要以5年期、7年期、10年期为主，发行规模占比达85%；2020年一季度主要以10年期以上（含）的中长期债券为主，发行规模占比达86%。
2020年一季度10年期以上（含）的中长期债券发行规模较2018年全年占比（15%）提高71个百分点，较2019年全年占比（34%）提高52个百分点，中长期新增专项债券发行规模大幅提升。
2018年平均发行期限6年，2019年发行平均发行期限8年，2020年一季度平均发行期限14.5年，平均发行期限逐年大幅延长。
由图可以看出，2018年主要以5年期为主，发行规模占比达64%；2019年主要以5年期、7年期、10年期为主，发行规模占比达85%；2020年一季度主要以10年期以上（含）的中长期债券为主，发行规模占比达86%。
2020年一季度10年期以上（含）的中长期债券发行规模较2018年全年占比（15%）提高71个百分点，较2019年全年占比（34%）提高52个百分点，中长期新增专项债券发行规模大幅提升。
三、2018年、2019年、2020年（一季度）新增专项债券月度发行规模
2018年首次发行新增专项债券时间为6月，2019年首次发行新增专项债券时间为1月22日；2020年首次发行新增专项债券时间为1月2日。
由上图可以看出，新增专项债券发行时间不断提前，发行进度也逐步加快。2018年发行主要集中于8月份、9月份；2019年发行相对均衡，1-9月都有发行，6-8月相对集中；2020年一季度集中于1月份，达到7148亿元，创下单月发行规模新高。新增专项债券发行时间重心逐渐向上（更早方向）移动，逐渐由年中发行转变为年初发行，进度加快。
总体来说，从月度发行规模来看，新增专项债券发行呈现发行时间更早、发行进度加快、发行波峰提前的趋势。
2018年首次发行新增专项债券时间为6月，2019年首次发行新增专项债券时间为1月22日；2020年首次发行新增专项债券时间为1月2日。
由上图可以看出，新增专项债券发行时间不断提前，发行进度也逐步加快。2018年发行主要集中于8月份、9月份；2019年发行相对均衡，1-9月都有发行，6-8月相对集中；2020年一季度集中于1月份，达到7148亿元，创下单月发行规模新高。新增专项债券发行时间重心逐渐向上（更早方向）移动，逐渐由年中发行转变为年初发行，进度加快。
总体来说，从月度发行规模来看，新增专项债券发行呈现发行时间更早、发行进度加快、发行波峰提前的趋势。
四、2018年、2019年、2020年（一季度)新增专项债券各类型发行规模
2018年发行主要以土储、棚改类为主，规模占比64%；2019年发行依然主要以棚改和土储类为主，棚改占比提升，两类规模占比63%；2020年，根据国常会对专项债券提前批次的投向要求，发行类型发生重大变化，发行主要以其他类型为主，占比达94%，无土储和棚改专项债发行。
专项债券类型逐年丰富，其他类型占比大幅扩大，2020年政府专项债不得用于与土储和房地产相关的项目，根据国务院联防联控机制举行新闻发布会，2020年专项债券将重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域，增加城镇老旧小区改造、应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目，成为我国基建发展的新支柱。
2018年发行主要以土储、棚改类为主，规模占比64%；2019年发行依然主要以棚改和土储类为主，棚改占比提升，两类规模占比63%；2020年，根据国常会对专项债券提前批次的投向要求，发行类型发生重大变化，发行主要以其他类型为主，占比达94%，无土储和棚改专项债发行。
专项债券类型逐年丰富，其他类型占比大幅扩大，2020年政府专项债不得用于与土储和房地产相关的项目，根据国务院联防联控机制举行新闻发布会，2020年专项债券将重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域，增加城镇老旧小区改造、应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目，成为我国基建发展的新支柱。
五、2018年、2019年、2020年（一季度)新增专项债券各地区发行规模及变化
2018年以来，各省新增专项债券整体呈扩大趋势。
2019年发行规模相比2018年，仅有贵州省和西藏自治区两个地区发行规模下降，其他35个地区发行规模均不同程度扩大。
2020年仅一季度已有贵州省、厦门市、西藏自治区等3个地区发行规模超2018年和2019年单年度发行规模；广东省、北京市、江西省、云南省、湖南省、新疆自治区、深圳市、宁波市、辽宁省等9个地区一季度发行规模超2018年年度发行规模。
2018年以来，各省新增专项债券整体呈扩大趋势。
2019年发行规模相比2018年，仅有贵州省和西藏自治区两个地区发行规模下降，其他35个地区发行规模均不同程度扩大。
2020年仅一季度已有贵州省、厦门市、西藏自治区等3个地区发行规模超2018年和2019年单年度发行规模；广东省、北京市、江西省、云南省、湖南省、新疆自治区、深圳市、宁波市、辽宁省等9个地区一季度发行规模超2018年年度发行规模。
六、2020年新增专项债券发行规模预测
自2015年新增专项债券发行以来，经过3年试点，2018年发行逐渐成熟，发行更为规范化，形成了土储、收费公路、棚改、其他类型等四大类型，并在全国范围内应用。2020年一季度发行规模占2018年年度发行规模的80%，占2019年年度发行规模的50%，发行规模逐年扩大。
2015年、2016年、2017年、2018年、2019年分别发行新增专项债券907亿元、4037亿元、7937亿元、13527亿元、21487亿元。发行规模逐年扩大，中金公司预测2020年新增专项债券发行规模或达40000亿元。
自2015年新增专项债券发行以来，经过3年试点，2018年发行逐渐成熟，发行更为规范化，形成了土储、收费公路、棚改、其他类型等四大类型，并在全国范围内应用。2020年一季度发行规模占2018年年度发行规模的80%，占2019年年度发行规模的50%，发行规模逐年扩大。
2015年、2016年、2017年、2018年、2019年分别发行新增专项债券907亿元、4037亿元、7937亿元、13527亿元、21487亿元。发行规模逐年扩大，中金公司预测2020年新增专项债券发行规模或达40000亿元。
七、总结
3月27日中共中央政治局会议指出要增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。
3月31日国务院常务会议指出要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。
作为逆周期调节的重要工具，新增专项债券发挥着越来越重要的作用，发行不断优化。从年度和月度新增地方专项债券发行规模来看，发行规模逐年扩大，发行时间大幅提前，发行进度加快；从地区发行规模来看，除个别地区外，新增专项债券发行规模逐年扩大；从项目类型发行规模来看，能够有效拉动投资的其他类型项目发行规模逐年扩大，并在2020年一季度占据重要地位，从发行期限类型来看，2020年新增专项债券发行期限大幅延长，中长期债券发行规模大幅增长。
3月27日中共中央政治局会议指出要增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。要落实好各项减税降费政策，加快地方政府专项债发行和使用，加紧做好重点项目前期准备和建设工作。
3月31日国务院常务会议指出要进一步增加地方政府专项债规模，扩大有效投资补短板。要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。
作为逆周期调节的重要工具，新增专项债券发挥着越来越重要的作用，发行不断优化。从年度和月度新增地方专项债券发行规模来看，发行规模逐年扩大，发行时间大幅提前，发行进度加快；从地区发行规模来看，除个别地区外，新增专项债券发行规模逐年扩大；从项目类型发行规模来看，能够有效拉动投资的其他类型项目发行规模逐年扩大，并在2020年一季度占据重要地位，从发行期限类型来看，2020年新增专项债券发行期限大幅延长，中长期债券发行规模大幅增长。
责任编辑 | 泓创智胜信息技术部
数据来源 | 中国债券信息网、财政部
数据整理 | 北京泓创智胜咨询有限公司
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