6月10日，中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（以下简称《通知》或专项债新规）。同时，财政部、发展改革委、人民银行、审计署、银保监会、证监会有关负责人就中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》答记者问。消息一出，社会各界纷纷做出积极回应和相关探讨。

《通知》发布背景：

党中央、国务院高度重视地方政府债务风险防范。

按照党中央、国务院决策部署，以及《中华人民共和国预算法》（2014年修订）等法律制度规定，国务院有关部门加快建立健全规范的地方政府举债融资机制，强化限额管理和预算管理，逐步形成覆盖地方政府债务管理各个环节的“闭环”管理体系。

防范化解地方政府债务风险要坚持疏堵并重，把“开大前门”和“严堵后门”协调起来，在严格控制地方政府隐性债务、坚决遏制隐性债务增量、坚决不走无序举债搞建设之路的同时,鼓励依法依规通过市场化融资解决项目资金来源。

今年随着中美贸易摩擦升级，中国经济下行压力进一步加大，稳增长变成了当下经济发展的中心任务。宏观政策上，加大逆周期调节力度成为了主旋律。我国政府债务负债率目前还要低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，风险总体可控。下一步，相关部门将持续督导各地进一步加快债券发行使用进度，带动有效投资扩大，并发挥对民间投资的撬动作用，促进经济平稳健康运行。

《通知》主要内容回顾：

一、支持做好专项债券项目融资工作

《通知》提出合理明确金融支持专项债券项目标准，资金支持精准聚焦国家重点领域和重大项目，积极引导金融机构对符合标准的项目提供配套融资支持，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，确保落实专项债券项目和市场化融资项目到期债务偿还责任。

二、进一步完善专项债券管理及配套措施

《通知》要求大力做好专项债券项目推介，保障专项债券项目融资与偿债能力相匹配，强化信用评级和差别定价，提升地方政府债券发行定价市场化程度，丰富地方政府债券投资群体，合理提高长期专项债券比例，加快专项债券发行使用进度。

三、依法合规推进重大项目融资

《通知》要求支持重大项目市场化融资，合理保障必要在建项目后续融资，多渠道筹集重大项目资本金。

四、加强组织保障

《通知》强调严格落实工作责任，加强部门监管合作，推进债券项目公开，建立正向激励机制，依法合规予以免责，强化跟踪评估监督。

今年以来地方政府债券发行使用情况

2019年1-5月，新增债券累计发行14596亿元，其中新增专项债券8598亿元；发债规模已占2019年新增地方政府债务限额3.08万亿元的47.4%，发行进度接近一半，超过序时进度。

同时，各地发行的新增债券主要用于在建项目建设，积极支持打赢三大攻坚战，有力支持国家重大区域发展战略，着力推进棚户区改造、自然灾害防治体系建设、铁路、国家高速公路、水利工程、乡村振兴、生态环保、城镇基础设施、农业农村基础设施等方面重大项目建设，稳定投资效果明显。

泓创观点

地方政府专项债券经过几年快速发展，已成为地方政府规范高效融资的重要渠道。各级地方政府在主动推进专项债券管理改革实践，和严格防范风险的基础上，要从项目准备、债券发行、资金使用等方面协同发力，充分发挥专项债券稳投资、促销费、补短板的积极作用。

§  优化专项债券项目的选择。集中力量优先保障高质量发展项目和人们群众迫切需要的公益性项目，挑选出能产生足够现金流的好项目，把项目做实做精。

§  在专项债券项目准备上，建立“1案2书3库”的项目管理机制。

“1案”指项目主管部门编制专项债券实施方案，详细说明项目基本情况、经济社会效益、资金筹措方案、融资与收益平衡情况、债券发行情况、对应资产管理情况、项目收入管理等；

“2书”指独立第三方会计师事务所、律师事务所审核出具项目实施方案的财务评估报告和法律意见书，客观公正评估项目的可行性和合法性；

“3库”指储备库、备选库、执行库三级项目库体系，层层筛选、优中选优确定发行对象。

§  扩大专项债券使用范围，创新和丰富专项债券品种。在有序发行棚户区改造、土地储备、政府收费公路等专项债券的基础上，紧紧围绕重大项目和国家战略重点，创新发行专项债券品种。

关于《通知》各方观点

§  地方政府专项债券可以做项目资本金，项目单位可以公司制项目法人；地方政府专项债券算政府债务，其他配套债务算项目法人单位的债务；理论上都依托项目现金流还款。要做好项目现金流就要抓住项目品质、项目发起人的资源整合和项目实施能力、项目各相关方的合作机制和交易条件。对于这三方面条件特别好的项目，实际上没有必要规定项目资本金的最低比例，应当根据项目情况用项目融资的基本逻辑来构建项目的资金结构。

§  《通知》的核心其实就是帮助地方项目融资，包括两个方法：一个是专项债，一个是项目配套融资，所以需要关注的不仅仅是专项债作为资本金的问题，还要关注配套融资问题。稳增长还没有火力全开，而是有节奏地缓慢推进。

§  如果说，《通知》代表了贸易战升级之后的第一批的“加大逆周期调整”工具箱中的工具，那么可以期待，在年中的重要会议，可能还会有一整套新的宏观政策的组合拳释放出来。

§  《通知》为低成本地方政府专项债券与以提质增效为目的的PPP模式下的市场化融资相结合留下了可能性。地方专项债券和PPP也可能是推动基础设施和公共服务提升增效，实现物有所值的合作伙伴。

§  基建投资历来是经济逆周期调节器，面对当前内外部的严峻压力，依靠基建可谓必选动作，而专项债则是我国基建投资项目的重要资金来源，本次专项债新规也是为了更好支持重大项目市场化融资，包括国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目等。后续基建投资有望加速回升。

以上资料整理来源（点击文字可阅读原文）：

1、证监会发布：《有效发挥财政货币政策作用支持做好专项债券发行及项目配套融资有关工作》

2、PPP知乎《两办印发<关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知>，进一步放开融资平台规范化融资》

3、PPP知乎《详解专项债及配套融资新文件：纠结中达成平衡》

4、中国财政《用改革的办法“开大前门” 支持做好专项债券项目融资》

5、金融界网站《国盛宏观：专项债新规有何信号？还有什么政策可期？》

6、PPP头条《重磅！专项债可做重大项目资本金》