Municipal Securities Rulemaking Board: EMMA（https://emma.msrb.org/）
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CITY OF CONWAY, ARKANSAS
ELECTRIC REVENUE IMPROVEMENT BONDS
TAX-EXEMPT SERIES 2022A
该债券为美国市政债收益债券，项目涉及能源基础设施建设，其资金使用方向与专项债有一定异同，同时也在具体建设内容、发行主体、发行方式、偿还方式等内容细节上与专项债有着一定的差别，作为专项债研究的对象具有一定的研究价值。
本支债券的建设内容由康威公司（Conway Corporation）管理，该公司为阿肯色州一家非盈利企业，经由康威市政府特许运营该市的电力系统，业务为向城市内的住宅、商业、工业和机构客户提供电力服务，截至2021年客户数量达到32,324家，其中住宅客户29,137家，商业客户3,083家，工业客户99家，机构客户5家。本系列债券共发行24,165,000美元，分为两类，债券收益可享受免税优惠，一类为分期偿还债券，共发行18,705,000美元，自2032年12月1日起，在不同年度按计划偿还一部分本金，计划所有债券本金在2043年12月1日前到期并偿还完毕；另一类为定期债券，共发行5,460,000美元，分别于2031年12月1日和2045年12月1日到期，且分别自2030年和2044年开始每年偿还一部分本金。具体信息如下表：
债券评级：针对该系列债券，穆迪Moody's的信用评级为Aa3。
债券发行方：阿肯色州康威市（City of Conway, Arkansas）项目建设于阿肯色州康威市南德国巷石坝溪附近，建设用地约190英亩（约0.77平方千米）。为本市的电力系统运营公司建设一个新的中心运营区，包括设计、修建办公楼、仓库和车辆维修车间并购置设备，翻修现有建筑，为公司车辆和设备建设封顶停车场，以及业务相关的工作车间。计划本次债券融资26,201,169.90美元，其中债券本金24,165,000.00美元，发行溢价2,036,169.90美元。本债券所筹集资金中，329,219.21美元用于支付发行相关费用，25,000,000.00美元用于项目建设，870,088.60美元用于建立债券储备基金，1,862.09美元作应急资金。本项目偿债资金来源于市政府运营电力系统所获得的收入，包括①通过售电、提供服务获得的收入；②部分资金与基金获得的投资收益；③通过电力系统的运营与所有权获得的任何投资收益。但不包括任何尚未成为政府资产的押金以及用于支援建设的捐款。以上资金在支付运营和维护成本后，净收入用于偿还债务。电力系统的运营收入由电力费率决定，费率并非由联邦或州政府监管，而是由市政府批准设定，因此当有相关债务未清偿时，市政府有必要调整费率以保证运营收入足够负担运营成本与债务，需要保证年度收入不低于以下各项之和：①足以支付运营成本的金额；②不低于最高年度债务的1.25倍的金额；③满足必要的债券储备基金的金额（需保证账户中拥有870,088.60美元）。同时，除非满足①所有账户要求存入的金额均以满足；②债券准备金充足；③前三个财年的净收入不低于其后最高年度债务的125%，否则不得在有债务未清偿的情况下降低费率。根据在电力系统2020-2021年的净收入，结合本次债券测算的未来年度债务，可以计算出收入覆盖倍数基本可以保持在4以上，若收入状况没有较大变动，则可以认为该电力系统的偿债能力十分优秀。表 4 根据2020-2021年净收入测算本次债券偿债能力情况（美元）
