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SOUTHERN PUBLIC POWER DISTRICTElectric System Revenue Bonds, Series 2020
该债券为美国市政债，建设内容为电力设施建设，以专项债九大领域做参照应属于能源。该项目是收益债券项目（revenue bond），偿债资金来源于项目本身所产生的收益，这与中国地方政府专项债券较为相似，同时又在发行方式、内容等细节上与专项债也有着较为明显的不同，作为专项债研究的对象具有一定的参考价值。
内布拉斯加州（State of Nebraska）位于美国中西部地区，面积77,347平方英里（约220,329平方千米），人口为1,961,504（2020年普查数据），在美国各州与地区人口数量中排名第38（倒数第15），2021年GDP总额150,387,700,000美元（约合人民币10,055.71亿元），排名全美35位，人均GDP约为76,584美元（约合人民币512,454.53元），排名全美9位。内布拉斯加州公共电力区划系统：内布拉斯加州公共电力区（Nebraska Public Power District，简称NPPD）是内布拉斯加州政府所创立的政府直营公司，属于政府体系的一部分，NPPD是内布拉斯加州最大的电力供应公司，其业务覆盖了全州93个县中的84个。本次债券发行单位南部公共电力区（Southern Public Power District）为由NPPD提供服务的电力零售商，性质同样为政府所创立的政府直营公司，属于政府体系的一部分，其业务覆盖内布拉斯加州内的7个县，业务主要为农村区域的输配电服务。图 1 内布拉斯加州地理位置
图 2 南部公共电力区服务范围
本债券性质为收益债券（Revenue Bond），债券的利息、交换转让或其他处置所获得的任何利润均可免除内布拉斯加州个人和企业所得税。债券发行方式为串行债券（serial bond），债券一次性全部发行之后每年逐步偿还本金，该债券在2020年7月15日交付发行，共9,700,000美元，期限为1-15年，票面利率2.000%，自2020年12月15日起，每年6月15日与12月15日分别支付半年期利息，且在每年12月15日偿还一部分本金。表 1 债券偿本付息计划表（美元）
*2020年债券发行时间（计息时间）稍晚于规定付息日，因此2020年度应付利息较其他年度略有减少。债券评级：针对该系列债券，标准普尔STANDARD&POOR的信用评级为AA-。表 2 信用评价等级一览
债券发行与项目运营：内布拉斯加州南部公共能源区（Southern Public Power District）建设内容包括将该区34.5kV的二次输配电系统升级改造为69kV、新建84英里的二次输配电线路、对该区18座变电站的新建与升级。该项目预计投入资本金51,000,000美元（分三年每年投入17,000,000美元），本次通过债券融资9,859,357.80美元（本金+发行溢价-发行费用）。根据下表中以往四年（2016-2019）南部公共电力区的净收益与债务偿付情况，可发现覆盖倍数一直在一个较高的水平，并呈现下降趋势，这主要是因为政策对能源供应市场逐渐放宽，市场竞争加剧，导致收入减少。针对此类状况，当地政府也出台了相关政策作为保障，在内布拉斯加州的一项法律禁令中，禁止未经内布拉斯加州电力审查委员会（Nebraska Power Review Board）事先批准的零售服务客户竞争。根据州法律，电力零售供应商在其各自的服务区域拥有为客户提供服务的独家权利，并且未经有关电力供应商同意或未得到电力审查委员会命令，电力供应商之间不得转让客户或服务区域，该项法律可以在一定程度上保障南部公共电力区的运营收入。表 3 2016-2019年净收益与债务覆盖倍数情况（美元）
