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广东省，中国改革开放的发源地，深圳特区更是中国改革开放的标志性成果。开放的思路决定发展的出路，对于专项债券而言同样如此。自2017年6月89号文出台历时半年后，2017年12月11日，广东省深圳市成功发行全国首例项目收益与融资自求平衡专项债券创新品种—轨道交通专项债券，自此项目收益自求平衡专项债券的发行拉开序幕。

他山之石，可以攻玉。本文从广东专项债券发行的基础数据着手，全面分析广东省近几年发行的专项债券项目，总结其创新经验，以供读者借鉴。

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一、
一、广东省专项债券总体发行情况广东省专项债券总体发行情况

2020年截至4月30日，广东省共计发行专项债券1235.00亿元（含粤港澳大湾区），平均发行期限12.47年，平均利率为3.43%。发行期限创新高，发行利率创新低，2018年-2020年4月广东省各项发行数据统计如下：

发行规模统计

发行期限统计

发行利率统计

综合以上统计，广东省2020年提前批发行规模已到达2019年全年规模的81.68%，平均发行期限同比增长50.6%达到12.47年、发行利率同比降低13BP以上。整体发行情况符合全国专项债券发行趋势，在发行规模上领先全国。

二、广东省专项债券发行领域细分领域细分

2020年截至目前，广东省已发行专项债券项目主要用于交通基础设施、民生服务、市政和产业园区基础等8个领域，粤港澳大湾区共涉及交通基础设施、生态环保、农林水利等5个领域。以下为2018年-2020年4月广东省项目类型发行情况统计：

广东省项目类型发行情况

从上表可以看出，2020年广东专项债券发行主要变化在于：一是项目领域进一步细分，2018年、2019年广东省专项债券项目主要集中在土储项目以及集合发行的普通专项债项目。2020年主要集中在交通基础设施、民生服务以及市政和产业园区基础设施领域，普通专项债券没有发行，充分体现收益与项目自身相匹配的原则。同时，土储专项债券2020年也没有发行，符合2019年9月4日国常会要求的提前批次专项债券项目领域要求。二是粤港澳大湾区专项债券发行规模占比达到提前批次额度的48.08%，是国家建设世界级城市群以及区域发展战略政策支撑的重要体现。

从全国第一只项目收益专项债券深圳轨道交通专项债券成功发行后，广东省在丰富债券品种、优化债券期限结构、创新本金偿还方式、优化信息披露等方面不断创新与探索，并取得了突破，主要体现在以下几个方面：

1.  创新发行多个全国首只专项债券

从全国首个发行的收费公路专项债券，到全国首例项目收益专项债券-深圳市轨道交通的成功发行，在创新专项债券品种方面，广东省走在了全国前列。

广东全国首只专项债券统计

2.创新引入粤港澳大湾区概念

2018年，广东首次在专项债券中引入了粤港澳大湾区的概念，全国首次发行区域融合发展领域专项债券。

2018年粤港澳大湾区土地储备专项债券(一期)--2018年广东省政府专项债券(二十九期)，发行金额341.9亿元，覆盖广州、珠海、佛山、东莞、中山5个地市67个大湾区土地储备项目，涉及土地面积7.4万亩。为全国首只以湾区命名，单期发行额最大的专项债券。

此类专项债券项目，通过“集合发债、统筹使用”提高了资金筹集效率，有利于统一规划，更加精准匹配粤港澳大湾区建设的资金需求。

3. 创新设计多种发行期限

（1）期限含权

2019年2月20日，广东发行的全国首单含权地方政府债券——2019年广东省土地储备专项债券（二期），发行规模20亿元，期限为3+2年，附第3年末发行人全额赎回选择权。

根据发行文件显示广东省财政厅有权于本期含权债券存续期第3年末选择是否行使赎回权，若行使赎回权，则全部债券于第3年末到期，否则全部债券存续至第5年末。此类结构化创新增强了偿还债券本金的灵活性，降低发行人的利息支出与偿债压力，同时有利于避免偿债资金闲置，防范资金挪用风险。

（2）多种期限发行

2020年1月17日广东省发行的提前批次，在债券发行期限上再次创新。2020年广东省交通基础设施专项债券（二期、三期）发行涉及多种发行期限及接续发行。

单项目在2020年单年度、单次发行包含2种发行期限，同时通过续发行，项目共涉及3种期限，其项目专项债券发行和偿还设计如下：

由上表可以看出，项目实际还本时间为2050年，实际债券存续期为30年，充分体现了发行期限的多样性及创新性。

优势：多期限发行和续发行能使债券周期和项目周期更好的匹配，既避免资金闲置，又可以减少财务费用支出，降低地方政府财务负担，实现项目收益与融资自求平衡。

4.专项债券做资本金已超20%。

2020年提前批，广东在多个专项债券项目中使用组合融资和专项债券作资本金，尤其是在专项债券用作资本金方面，2020年已使用专项债券作资本金超250亿元，占比为发行规模的20.24%。为少数几个使用专项债券作资本金占比超20%的省份。

5. 创新信息披露方式

深圳轨道交通作为全国首例项目收益专项债券，2017年发行时，广东省引入第三方专业机构“三个”参与(资金平衡方案、财务评估报告和法律意见书)，并在深圳证券交易所网站首次公开披露会计师事务所项目审计评估意见、首次公开披露律师事务所法律意见书。

6.创新丰富债券投资人，提升市场化水平

（1）2018年8月17日，2018年粤港澳大湾区土地储备专项债券(一期)首次引入澳门投资者。

工银澳门、澳门国际银行、中银澳门等澳门金融机构通过境内工商银行、中国银行、农业银行、建设银行以结算代理模式分销认购了粤港澳大湾区债券50亿元。境外机构首次参与地方债一级市场，实现了粤澳两地金融合作创新，促进了地方债投资主体多元化。

（2）2019年6月18日，2019年粤港澳大湾区生态环保建设专项债券实现柜台发行，发行量为22.5亿元，期限5年期。个人投资者认购金额13.96亿元，认购比例62%，不仅丰富了专项债券投资群体，同时，引导个人投资者积极参与大湾区建设。

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附：广东省专项债券2020年提前批发行详情统计表

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