52号文出台后，（以省为单位）专项债券做资本金的的比例由25%提高至30%，投向领域扩大至22个。安徽省、浙江省、江苏省、上海市作为长三角核心区域，同时也是首批专项债券自审自发的主要地区，如何发挥专项债券的投资撬动作用成为关注的核心，本文整理了2019-2025年四地区专项债券作资本金情况，以供参考。

目录

一、发行规模

二、投向领域

三、安徽各地市发行情况

四、总结

数据说明：

1.数据来源于专项债券信息网、企业预警通

2.浙江省专项债券项目用作资本金数据包含宁波市相关数据。

3.专项债券作资本金数据剔除支持中小银行资本金和特殊新增专项债

4.数据截止2025年11月

一、发行规模

（一）三省一市整体规模对比

整体来看四地区专项债券做资本金的比例较低，与政策限定的25%额度仍有较大的差距。四地之中，江苏比例最高，部分年份占比接近20%，2025年江苏省专项债券做资本金比例为12.61%。浙江、安徽两省专项债券做资本金的比例接近，近三年8%-9%左右，2025年两省专项债券做资本金比例为9.23%和8.25%。上海市专项债券做资本金比例较低，2025年占比为1.06%。

图1 三省一市2019—2025年（1-11月）专项债用作项目资本金在用于项目建设的新增专项债券发行规模中的占比情况

2019—2025年（1-11月），安徽省、浙江省、江苏省、上海市专项债券用作资本金具体数据如下所示：

（二）安徽省具体发行规模及占比

整体来看，用于项目建设新增专项债券发行规模中用作项目资本金比例较低，距离政策规定的上限（30%）还有较大空间。同时，和其他省相比，安徽专项债用作项目资本金的比例也低于江苏、浙江两省（2025年江苏为12.61%、浙江为9.23%，安徽为8.52%），专项债作为项目资本金对其他资本撬动作用有待进一步加强。

二、投向领域

（一）三省一市投向领域对比

集中在交通基础设施领域。52号文将专项债券做资本金的领域扩大至22个领域，四地区专项债券做资本金涉及9个领域，大部分领域并未做资本金。四地区共发行3013.57亿元，其中交通基础设施发行2687.97，占比89.20%。

表3三省一市2019—2025年（1-11月）专项债用作项目资本金投向领域

数据来源：专项债券信息网、企业预警通

从项目数量上看，江苏省专项债项目总规模在四地中遥遥领先，项目总数达293个；浙江省、安徽省项目数量次之；上海市项目数量最少，仅3个。

从领域来看，浙江省覆盖的领域最多，包含交通基础设施、市政和产业园区基础设施、农林水利、城乡冷链等物流基础设施等8个领域，浙江省、安徽省分别覆盖7个和6个领域，上海市覆盖领域最少，仅2个领域。

四地交通基础设施领域专项债作资本金占比均在80%以上，分别为：浙江94.65%、安徽90.81%、江苏80.75%、上海市80.65%。从交通基础设施领域细分领域来看，四地铁路领域做资本金总额为1707.49亿元，占交通领域的63.52%，占所有金额的56.66%。

数据来源：专项债券信息网、企业预警通

（二）安徽省投向领域特点

安徽省专项债券作项目资本金投向涉及交通基础设施、市政和产业园区基础设施、特殊重大项目、农林水利、新型基础设施及生态环保六大领域。其中，交通基础设施领域发行规模最高，达512.08亿元，占比90.81%；“市政和产业园区基础设施”领域次之，为22.23亿元，占比3.94%；生态环保领域规模最小，仅3.00亿元，占比0.53%。

图2 安徽省2019—2025年（1-11月）专项债用作项目资本金投向

可以看出，安徽省专项债券作项目资本金投向高度集中，以交通基础设施领域为主，但新兴领域探索不足，政策红利未充分释放，资本金撬动社会投资效能仍有较大成长空间。

三、安徽各地市发行情况

2019—2025年，安徽省本级专项债券作项目资本金的规模最高，除省本级外，安徽省有11个地市使用专项债作资本金，但芜湖市、蚌埠市、淮南市、铜陵市和黄山市暂未使用这一政策工具。

具体来看，安徽省专项债作项目资本金呈现出以下几点特征：

（1）集中分布在省市两级

安徽省本级专项债作资本金金额达233.52亿元，合肥市金额128.27亿元，二者的金额占比显著高于省内其他地市。

（2）集中在大型项目

安徽省专项债作资本金集中投向交通基础设施－铁路领域大型项目，覆盖省本级及合肥等11个地市，且项目数量多、单体资金规模大，体现了专项债作资本金向大型项目聚集的特点。

（3）集中在交通基础设施领域

安徽省本级及合肥市、六安市、滁州市等11个地市的专项债作资本金项目主要集中分布在交通基础设施－铁路领域，该领域项目规模和资金占比较高。与之相比，农林水利、生态环保等领域仅在少数地市有零星分布，整体规模占比较低。

图3 2019—2025年（1-11月）安徽省各地市专项债作资本金的情况

四、总结

综上，安徽省专项债作项目资本金呈现出显著的“省级主导、核心突出、规模悬殊、项目大小分化”的特征。这反映了不同层级、不同地区在项目能级、政策运用能力、经济发展水平和项目储备上的差异。2025年以来，安徽省自审自发政策不断完善，专项债券做资本金越来越受到重视，给与一定的政策倾斜，同时安徽省发改委出台了《专项债券作项目资本金典型案例》，预计2026年安徽省专项债券做资本金将有大幅度的提升。